2026年9月1日，證監會《私募投資基金信息披露監督管理辦法》與中基協配套《私募投資基金信息披露實施細則》將同步正式落地。新一輪行業監管細則的實施，標志著私募基金行業正式邁入法治化、規范化、透明化的高質量發展新階段。嚴格、細化、標準化的信息披露要求，將進一步重塑行業生態，加速尾部機構出清，推動行業從“規模擴張”向“合規提質、業績為王”轉型，也為投資者甄別優質私募管理人提供了更清晰的依據。
截至2026年6月末，全市場存續證券類私募基金管理人共計7309家。其中，管理規模0—5億元的小型管理人多達5733家，占比高達78.4%，是行業數量絕對主體。但結構呈現極強的分化特征：大量小型管理人占據近八成機構數量，合計管理規模僅占全行業8.03萬億總規模的9%—11%。
龐大的小型機構群體、參差不齊的運營能力、相對封閉的信息環境，長期以來困擾投資者篩選優質私募。市場對私募基金的評價，往往過度聚焦短期業績曲線、明星效應與持倉熱點，卻忽略了管理人的合規底色、風控體系、投資認知與長期成長邏輯。
基于此，我們深度對話北京禹田資本創始人、基金經理劉元根。這家存續近8年、始終堅守“小而精、穩而優”發展路線的私募機構，不盲目擴張規模、不追逐短期流量，在小型主觀多頭賽道中持續跑出穩定優異的中長期收益，是行業稀缺的“小而美”標桿樣本。
據私募排排網2026年5月統計數據顯示，全市場0—5億規模主觀多頭私募中，具備完整近一年收益、最大回撤、近五年年化收益可追溯凈值的產品共479只。其中，同時滿足“近一年收益、近五年年化高于樣本均值，最大回撤優于樣本均值”的優質產品僅58只，優質率僅12.11%。而禹田資本旗下產品位列全市場第二、第三位，綜合風險收益表現穩居行業頭部。
本文將通過深度訪談，解碼這家長期克制規模、堅守合規底線、持續迭代投研體系的小型私募，如何在激烈的行業競爭中穿越周期、穩定長跑。
一、合規至上，風控為本：克制規模，敬畏市場
在北京北三環的寫字樓辦公室，記者見到了劉元根。一頭近乎全白的短發，是他三十年資本市場從業生涯最直觀的印記。他笑著坦言，這是投資生涯沉淀下來的“職業勛章”，見證了市場數輪牛熊更迭與行業規范化變革。
私募行業普遍存在規模焦慮，多數機構在業績亮眼后快速募資、擴張規模、沖刺排名。但禹田資本是行業中的“異類”：長期業績穩健亮眼，卻始終主動控制管理規模，堅持能力半徑決定管理規模。
“私募行業和醫生一樣，是責任極強的職業，管理的是客戶的信任與資產。我們始終堅持，成熟的投資體系、穩定的風控紀律、可復制的業績邏輯，必須先經過時間檢驗，再適度擴容。絕不因為短期業績熱度盲目擴張，不讓規模反噬收益、反噬風控。”劉元根表示。
在他看來，資本市場永遠不缺收益誘惑，缺的是長期敬畏之心。他向記者分享了一則印象深刻的真實案例：曾有一位客戶，生活本已安穩無憂，卻執意抵押房產籌措資金，專程赴京希望認購產品。明知客戶屬于風險不匹配的激進投資行為，劉元根果斷拒絕，反復勸阻客戶理性投資、量力而行。
客戶當時難以理解、頗為不滿，后續轉而投資其他同行產品，最終在市場波動中遭遇重大虧損，懊悔不已。
這一案例，也是劉元根堅持審慎募資、嚴控資金結構的縮影。多年來，禹田資本資金來源以自有資金、長期熟人資金、認可長期理念的合規資金為主，極少接入陌生短期熱錢。
“資金規模小一些，實操壓力、短期排名壓力更小。我們可以沉下心深耕研究、打磨體系、迭代認知、陪伴家人。短期收益或許沒那么大，但投資穩定性、生活質感、長期復利能力都會更好。”劉元根說道。
擁有三十年證券從業經驗、八年私募管理人經驗的劉元根，親歷了資本市場從野蠻生長到規范成熟的完整周期。早年間市場亂象頻發，內幕交易、市場操縱、信息造假、合規缺失等問題突出，這些深刻的行業記憶，讓他始終將合規為先、風控第一作為公司經營的底層準則。
極強的自律與敬畏，不僅體現在投資決策中，更融入日常作息與生活習慣。他多年堅持每晚十一點準時休息，每天6點起床鍛煉，每天吃一個蘋果，用穩定的身心狀態，極致自律來對抗資本市場的不確定性。
在行業加速出清、監管持續升級的當下，這種克制的規模觀、審慎的經營觀，近八年的業績證明，正逐步獲得機構資金與FOF機構的認可。多位FOF投研人士表示，小型私募天然具備決策鏈短、調倉靈活、持倉高效的優勢，但多數機構受制于體系不完善、風控薄弱、迭代能力不足，難以持續。禹田資本這類堅守合規、嚴控規模、持續迭代的小而美機構，具備更強的長期可持續性。
二、主觀深耕產業認知，科學體系固化執行
“投資永遠賺認知范圍內的錢。經歷不代表經驗，經驗不代表認知。只有把市場經歷沉淀為體系化經驗，再升維成客觀、理性、可復用的投資認知，才能持續適配市場變化。”這是劉元根三十年投資生涯的核心感悟。
劉元根的投研體系，深度根植于一級市場投行產業視角。2010年后八年時間，他歷任國盛證券總裁助理、副總裁，分管投資銀行業務、擔任內核負責人，長期深耕產業盡調、企業治理、財務核查、產業邏輯研判。
長期投行經歷，塑造了他用一級產業眼光做二級市場投資的核心框架：選股不追逐短期題材、不跟風市場熱點，而是深度穿透財報真實性、驗證管理層治理能力、核查產業邏輯與業績支撐，從企業基本面、產業景氣度、行業競爭格局出發篩選優質標的。
2017年，劉元根正式創業，初期兼顧一級股權與二級證券投資，2020年后全面聚焦二級市場私募證券管理。創業初期市場環境友好，體系適配度較高，產品表現穩健。但2022年市場連續調整，滬深300指數連續兩年深度回調，全市場主動權益產品普遍大幅回撤。
即便禹田資本產品回撤顯著優于市場均值，但短期負收益讓劉元根開啟了深度復盤迭代。他深刻意識到：人的認知永遠存在局限、滯后與片面性，單純依靠主觀經驗與人工判斷，難以完全對抗人性貪婪恐懼、適配復雜多變的市場。
主觀認知可以構建投資邏輯與產業深度，但人工執行極易受情緒、心態、主觀偏好干擾。想要突破投資瓶頸、提升收益穩定性，必須用體系化、工具化、紀律化的方式固化認知、約束人性。
基于長期復盤與體系迭代，劉元根明確了投研升級方向：以主觀認知為內核，以量化體系為工具，彌補人工執行短板，弱化人性缺陷。自2024年下半年起，公司正式引入量化交易體系，開啟“主觀+量化”融合投研新路徑。
三、與時俱進迭代體系：主觀為魂，量化為器
近年來量化私募行業高速擴張，量化私募總規模已接近主觀多頭七成體量。但2026年市場風格劇烈切換、策略擁擠度飆升、超額收益持續衰減，量化行業迎來系統性回撤與深度反思。
據私募排排網統計數據，2026年前五個月，全市場1268只股票量化產品中僅317只實現正收益，近七成產品虧損，行業平均收益為負。即便是千億級量化頭部機構，主力產品年內回撤也普遍達到8%—13%，純量化策略的局限性集中暴露。
在全市場量化走下“神壇”的周期節點，禹田資本逆勢完成投研體系升級，走出了差異化的融合路線。2024年下半年開始，公司將多年積累的產業研判、選股邏輯、擇時經驗、風控規則，提煉為標準化量化因子，自主搭建主觀認知+量化執行的一體化投研交易體系。
全新體系形成三大核心優勢：
第一，動態倉位紀律化。摒棄傳統主觀多頭“長期滿倉”慣性，依托市場量化信號動態調整倉位，市場環境偏弱時可主動降至五成以下，從源頭控制回撤風險。
第二，持倉結構分散化。常態持倉數十至上百只標的，嚴格執行個股倉位上限約束，單一標的不超過凈資產25%，與監管組合投資導向高度契合，大幅降低單一個股、單一賽道的集中度風險。
第三，買賣執行紀律化。堅持不追高、不博弈情緒行情，所有交易決策由量化信號約束+人工深度研判雙重確認，既保留主觀產業認知的深度優勢，又通過量化工具規避人性情緒化交易弊端。
“純主觀容易受情緒干擾、執行變形；純量化缺乏產業認知，容易陷入策略擁擠、邏輯空洞。”劉元根總結，量化提供交易廣度、執行紀律與風控約束，主觀提供產業深度、邏輯先驗與趨勢判斷，二者深度融合，才是長期可持續的投研路徑。
體系迭代落地后，公司產品在2026年市場震蕩行情中，收益能力與穩定性進一步提升，回撤控制能力顯著優化。
對于行業未來趨勢，劉元根判斷：量化不會消亡，但會回歸工具本質，成為投研基礎設施。單純依靠數據統計、缺乏產業邏輯支撐的純量化策略，將持續面臨策略衰減、擁擠失效壓力。未來私募投資的核心競爭力，必然是主觀為魂、量化為刃的復合型投研能力。
四、堅守長期主義：給投資者與行業新人的成長啟示
訪談尾聲，結合三十年從業經歷與近八年私募管理經驗，劉元根分別對普通投資者與資管行業年輕人給出了務實、懇切的長期建議。
針對普通投資者，他強調專業分工、理性投資：小額資金可依托自身認知圈，深耕熟悉行業做趨勢投資；資金體量提升后，應當轉變思維，從“親自上場博弈的運動員”轉變為“甄選優質管理人的裁判員”。選私募不看短期排名、不追熱點收益，重點考察管理人從業閱歷、投資體系、風控紀律、業績背后的可復制邏輯。
針對有志深耕資管行業的年輕人，他核心寄語是敬畏周期、沉淀體系、長期深耕：投資沒有捷徑，理論學習與市場實踐缺一不可，必須歷經幾輪完整牛熊輪回，才能沉淀成熟心態與穩定體系。新人應從基礎研究、產業鏈認知入手，用十年維度打磨自身投研框架，拒絕速成心態。
這一理念，與監管層倡導的長期投資、價值投資、理性投資導向高度契合。在市場輪動加速、題材炒作頻繁、短期博弈激烈的當下，堅守慢變量、深耕底層邏輯、敬畏市場周期，是穿越牛熊的核心底氣。
從紙質交易時代到算法量化時代，從基層從業者到私募創始人，劉元根的職業軌跡，見證了中國資本市場從野蠻生長到規范成熟的完整歷程。
站在當前時點，劉元根對中國資本市場長期趨勢保持樂觀。他認為，投資本質是賺國運與產業升級的錢：國內新能源汽車出口領跑全球、高端制造滲透率持續提升、半導體產業鏈國產化穩步突破、全社會研發投入持續高增，產業升級趨勢明確，為資本市場長期向好奠定堅實基礎。
行業持續出清、競爭日趨激烈，市場最終獎勵的，永遠是敬畏規則、深耕產業、嚴控風險、堅守投資者利益的長期長跑者。禹田資本的“小而美”發展之路，既是一家小型私募的成長答卷，也是中國私募行業高質量規范化發展的生動縮影。
附表1：證券類私募基金分規模管理人數量與結構（2026年6月）
說明：中基協月報不直接披露分規模業績數據；管理人數量來自第三方機構統計（私募排排網/Wind，截至2026年6月末）；業績統計來自好買/朝陽永續2025完整年度樣本，為有公開凈值的股票策略樣本，不含零規模、無凈值披露管理人。
附表2：主觀多頭、量化私募分規模資金結構對比（2026年6月30日）
統計時點：2026年6月30日；口徑：管理人證券AUM，僅統計股票多頭類（不含債券、純CTA、宏觀）；中基協不直接輸出主觀/量化拆分，數據來自第三方機構（QIML、好買、排排網）測算，存在±5%浮動誤差。
風險提示：私募基金僅面向合格投資者非公開募集，投資有風險，入市需謹慎。本文所引用業績數據部分來源于管理人自述及第三方平臺公開信息，未經獨立審計，過往業績不預示未來表現。本文為人物專訪報道，不構成任何投資建議，亦不作為任何基金產品的推介材料。
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